英国博彩税冲击：Entain上半年EBITDA承压
Ladbrokes和Coral的母公司Entain公布了上半年财报，受英国远程博彩税上调影响，其上半年EBITDA（息税折旧摊销前利润）遭受了5600万英镑的冲击。尽管税率从4月1日起从21%飙升至40%，导致公司利润面临巨大压力，但Entain管理层表示，这一变化反而为公司创造了抢占市场份额的机会，尤其是在竞争对手仍在适应新规之际。
首席财务官Michael Snape在财报电话会议上指出：“税率在下半年将全面上调，这在英国市场造成了巨大的混乱，而我们正在利用这一局面。”他强调，上半年公司仅承担了三个月的新税率影响，而下半年将面临整整六个月的更高税率冲击。
逆势增长：关键市场表现抢眼
尽管面临税收挑战，Entain在上半年在多个主要市场表现强劲，实现了持续的市场份额增长。具体来看：
- 英国线上净博彩收入（NGR）增长13%，其中游戏业务增长13%，体育博彩增长11%。
- 英国实体店业务连续第八个季度超越市场表现。
- 澳大利亚线上净博彩收入（NGR）同样增长13%。
- 西班牙线上净博彩收入（NGR）大涨28%。
- 新西兰线上净博彩收入（NGR）增长21%。
- 加拿大线上净博彩收入（NGR）增长11%。
- 在巴西市场，尽管监管和竞争环境艰难，公司仍保持了市场地位，管理层对此持积极态度。
应对策略：成本削减与市场投资并举
面对下半年更高的税率影响和不确定的市场环境，Entain管理层并未上调全年业绩预期。公司已制定详细的应对措施，旨在减轻税收冲击：
- 计划到2026年，通过现有措施抵消约25%的税收增长。
- 更宏大的目标是，到2027年底实现每年1亿英镑的净运营成本节约，以抵消英国税收增长带来的至少50%的EBITDA影响。
- 这些节约将主要来自销售成本、营销费用和运营开支，其中运营开支被视为最大的节约机会。
- 公司已采取包括裁员500人、提升产品和技术效率等措施，预计这些举措也将减少资本支出。
值得注意的是，Entain并非一味地削减开支。首席财务官Michael Snape表示，尽管上半年营销支出低于预期，但公司预计全年营销投入将增加，以维持增长势头并为2027年奠定基础。
财务概览：营收增长，利润受压
从财务数据来看，Entain上半年表现出营收增长但利润受压的特点：
- 按固定汇率计算，净博彩收入（NGR）增长5%。
- 基础EBITDA同比下降2%至4.79亿英镑，主要原因是英国线上博彩税的增加抵消了NGR的增长。
- 税后亏损1140万英镑，但相比去年同期改善了7400万英镑。
- 调整后稀释每股收益下降19%至20.3便士，反映了EBITDA下降、BetMGM合资企业收入减少以及有效税率上升的影响。
- 截至6月底，公司净债务为36亿英镑，杠杆率为3.1倍。
- 公司宣布派发中期股息每股10.3便士，增长5%。
展望2026年，Entain维持了其指导目标：按固定汇率计算，线上净博彩收入（NGR）增长5%至7%，集团EBITDA（不包括BetMGM母公司费用和已终止业务）预计在9.1亿至9.6亿英镑之间。