2026年Q1博彩业：预测市场异军突起，行业格局生变
2026年第一季度，在线博彩行业财报揭示了一个显著趋势：预测市场正成为新的增长引擎，并推动数字业务利润率持续提升。以DraftKings和Flutter为代表的数字原生公司，正积极利用预测市场垂直领域，瞄准非合法体育博彩地区的庞大用户群体。这些公司甚至亲自下场，深度参与交易所的市场做市业务。与此同时，传统赌场运营商如Caesars、MGM和Penn Entertainment，则对预测市场持观望态度，与在线巨头形成了鲜明对比。
DraftKings：预测市场驱动数字利润率飙升，首次实现Q1盈利
DraftKings无疑是预测市场战略的先行者。在Q1财报电话会议上，管理层透露，市场做市业务已实现正回报，成为公司历史上最快实现盈利的业务之一，目标是跻身市场做市商前二或前三。本季度，DraftKings首次实现GAAP净利润2110万美元，而调整后EBITDA更是创纪录地达到1.679亿美元，仍是管理层关注的核心指标。更引人注目的是，其数字业务利润率大幅扩张1300个基点，达到10.2%。CEO Jason Robins盛赞预测市场对业绩的卓越贡献。
- 营收：16.46亿美元，同比增长16.8%。
- GAAP净利润：2110万美元（去年同期净亏损3390万美元）。
- GAAP摊薄每股收益：0.03美元（去年同期-0.07美元）。
- 非GAAP调整后EBITDA：1.679亿美元（去年同期1.026亿美元）。
- 调整后摊薄每股收益：0.20美元（去年同期0.12美元）。
- 月度独立付费用户（MUPs）：420万，同比下降4%。
- 每月独立付费用户平均收入（ARPMUP）：131美元，同比增长21%。
Flutter：双管齐下布局预测市场，美国业务面临挑战
FanDuel母公司Flutter也采取了预测市场的“双重战略”。一方面，通过“FanDuel Predicts”应用在非体育博彩合法州进行用户获取；另一方面，则在第三方平台开展市场做市业务。尽管存在内部蚕食的风险，但公司表示目前影响有限，并相信专有定价策略将助力其抓住市场做市机遇。其做市服务已于4月在CME集团启动，并计划未来几个月扩展至更多第三方平台。“FanDuel Predicts”应用（与CME合作推出）主要聚焦金融合约、经济数据和事件型体育市场。然而，FanDuel CEO Amy Howe的离职，也反映出美国体育博彩业务在预测市场冲击下所面临的压力，以及其相对DraftKings而言略显逊色的应对表现。
- 营收：43.04亿美元，同比增长17%。
- GAAP净利润：2.09亿美元，同比下降38%。
- 每股收益（EPS）：1.23美元，同比下降22%。
- 调整后EPS：1.22美元，同比下降23%。
- 非GAAP调整后EBITDA：6.31亿美元，同比增长2%。
- 调整后EBITDA利润率：14.7%，下降210个基点。
- 平均月度活跃玩家（AMPs）：1437.8万，同比下降3%。
- 自由现金流：1.53亿美元，同比增长74%。
- 杠杆率：3.7倍。
- 美国营收：17.63亿美元，同比增长6%。
- 美国调整后EBITDA：1.19亿美元，同比下降26%。
BetMGM：保守应对预测市场冲击，坚守核心用户
BetMGM本季度EBITDA利润达到2500万美元，同比增长11%，营收增长6%至6.96亿美元。数字业务利润率提升110个基点至3.8%。面对预测市场带来的新机遇（或在其看来，是威胁），BetMGM管理层采取了更为保守的防御策略。财报电话会议上，管理层指出，预测市场公司正大量购买体育博彩关键词和媒体资源，导致用户获取成本（CPA）上升，并直接瞄准体育博彩玩家。尽管面临威胁，BetMGM领导团队坚信，对于大多数休闲玩家而言，其玩家经济模型和产品主张仍更具优势。
- Q1净营收：6.96亿美元，同比增长6%。
- iGaming净营收：同比增长9%。
- 在线体育净营收：同比增长4%，受对玩家有利的体育赛果和促销力度加大影响。
- 平均月度活跃用户：同比下降9%，符合预期，反映出审慎的用户获取和管理策略。
- 调整后EBITDA：2500万美元，同比增长11%，iGaming和在线体育均实现正贡献。
- 本季度首次向MGM Resorts和Entain支付300万美元母公司费用。
Penn Entertainment：从体育博彩转向数字娱乐，避开预测市场
Penn Entertainment本季度营收和盈利均超出预期，总营收达到17.8亿美元，轻松超越市场预期的17.5亿美元。公司正从“体育博彩优先”的运营商转型为更广泛的“数字娱乐平台”。其数字扩张战略的核心是将theScore Bet品牌定位在高利润市场。与DraftKings和FanDuel积极拥抱预测市场不同，Penn Entertainment选择避开这一领域。管理层将7月13日阿尔伯塔省合法体育博彩的开放视为其数字业务近期增长的主要驱动力。
- 营收：17.79亿美元，同比增长6.4%。
- GAAP净亏损：280万美元（去年同期净利润1.115亿美元）。
- 摊薄每股收益：-0.02美元（去年同期0.68美元）。
- 非GAAP合并调整后EBITDA：2.658亿美元（去年同期1.733亿美元）。
- 互动业务营收：3.583亿美元（去年同期2.901亿美元）。
- 互动业务调整后EBITDAR亏损：1080万美元，较去年同期8900万美元的亏损大幅改善。
金融科技公司：预测市场机遇与挑战并存
在公开上市公司中，Robinhood无疑是本季度预测市场营收的亮点。其“其他交易收入”同比增长320%至1.47亿美元，主要由事件合约驱动。公司在Q1财报电话会议上强调，其已成为预测市场领域最大的零售券商。Robinhood目前的核心目标是与Susquehanna合作推出的交易所合资企业Rothera，旨在实现超越第三方交易所的垂直整合。新的事件衍生品和选举市场推动Robinhood的注资账户数量达到创纪录的2740万。尽管Robinhood的每股收益未能达到预期，但15%的营收增长得益于高利润的预测市场交易。
另一方面，Interactive Brokers（IBKR）管理层在Q1财报电话会议上将预测市场视为长期机遇，但本周却传出消息，其ForecastEx平台已下架体育赛事合约，成为首家采取此举的CFTC注册交易所。Interactive Brokers主席Thomas Peterffy在分析师问答中表示，ForecastEx收到了更多