澳博控股2025年业绩：由盈转亏，EBITDA大跌
2025年，澳博控股（SJM Holdings）交出了一份令人失望的成绩单。截至12月31日，公司录得股东应占亏损4.29亿港元（约合5490万美元），与去年同期的小幅盈利形成鲜明对比。这份周四发布的财报显示，在澳门监管框架调整及卫星赌场关闭的双重冲击下，澳博的经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）暴跌15%，至32亿港元（约合4.092亿美元）。
报告期内，澳博的总净收入为281.7亿港元（约合36亿美元），同比下降2.1%。其中，净博彩收入同比下滑2.4%，至262亿港元（约合33.5亿美元）。尽管博彩业务承压，酒店、餐饮、零售、租赁及相关服务的非博彩收入却逆势增长4.7%，达到22.9亿港元（约合2.93亿美元）。公司将业绩疲软主要归因于年内的结构性调整，尽管澳门博彩业在疫情后正逐步复苏。值得注意的是，2025年澳门博彩毛收入（GGR）达到2474亿澳门元（约合309亿美元），同比增长9.1%，这无疑凸显了当地博彩运营商面临的激烈竞争。
卫星赌场谢幕：转型阵痛与营收冲击
卫星赌场的逐步淘汰是2025年澳博运营层面最重大的发展之一。管理层直言，集团业绩受到“根据澳门最新监管框架逐步关闭卫星赌场”的深刻影响，这一过程“导致短期收入错位”，并在过渡期内给盈利能力带来了巨大压力。
截至2024年12月31日，澳博旗下共有九家卫星赌场，包括财神娱乐场、置地娱乐场、君怡娱乐场和骏景娱乐场等。然而，根据澳门特区政府更新的批给规则，卫星赌场必须在三年调整期后转型或停止运营，澳博在2025年逐步关闭了其中大部分场馆。这些卫星赌场在2025年贡献了97.7亿港元（约合12.5亿美元）的博彩毛收入。到2025年底，九家卫星赌场中已有八家停止运营。其中，励骏创建旗下的励宫娱乐场在澳博收购励宫酒店物业后，已转型为澳博自营娱乐场。管理层指出，大部分关闭发生在下半年，特别是第四季度，对公司的收入流造成了暂时的冲击。关闭后，澳博已将博彩桌和运营资源重新部署到其直营物业，以实施运营整合战略。
旗舰项目表现：上葡京收入增，EBITDA却暴跌
澳博位于路氹金光大道的旗舰综合度假村——上葡京（Grand Lisboa Palace，GLP）在2025年录得总收入73.7亿港元（约合9.42亿美元），同比增长12.1%。其中，博彩收入为60.7亿港元（约合7.76亿美元），非博彩收入为13.1亿港元（约合1.68亿美元）。尽管收入有所增长，但上葡京的经调整物业EBITDA却从去年同期的4.99亿港元暴跌66.9%，至1.65亿港元（约合2110万美元），跌幅高达3.34亿港元。
酒店业务方面，上葡京表现依旧强劲，全年入住率达到96.5%，平均房价上涨4.1%，至1240港元（约合159美元）。
澳门半岛核心：新葡京面临挑战
在澳门半岛，新葡京（Grand Lisboa）物业在2025年创造了77亿港元（约合9.85亿美元）的总收入，其中博彩业务贡献了75.5亿港元（约合9.65亿美元）。然而，其经调整物业EBITDA从去年同期的20.9亿港元降至17.6亿港元（约合2.25亿美元）。
新葡京的酒店指标保持韧性。平均入住率高达98.2%，平均每日房价上涨13.8%，至1395港元（约合178美元）。
战略重塑：整合资源，聚焦多元化
面对挑战，澳博表示已开始将原卫星赌场的客户整合到其直营物业组合中，并扩大关键物业的博彩容量。管理层指出，资源重新部署的举措包括在上葡京引入新的博彩区域，以及在新葡京综合体分阶段开发博彩设施。公司还强调，将继续投资非博彩景点，以配合澳门经济多元化战略。年内，澳博在其物业举办或参与了近70场大型活动，涵盖美食、体育、文化和会展（MICE）等领域。
澳博表示，“随着卫星赌场关闭的结构性影响基本被消化，以及资源重新部署举措的完成”，未来几年公司将专注于提升运营效率、巩固客户基础并增强物业产品。