2025年Q4业绩喜忧参半：营收微增，利润下滑
永利度假村（Wynn Resorts）在2025年第四季度交出了一份复杂答卷。尽管运营收入同比略有增长，但公司盈利表现未能达到分析师预期。
数据显示，永利度假村该季度运营收入达到18.7亿美元，高于去年同期的18.4亿美元。然而，调整后物业EBITDAR（息税折旧摊销及租金前利润）却逆势下滑，从2024年第四季度的6.191亿美元降至5.688亿美元。净利润更是大幅缩水，从去年同期的2.77亿美元降至1亿美元。公司报告的调整后每股收益为1.17美元，低于分析师平均预测的1.33美元。
尽管财报数据不尽如人意，但在周五早盘交易中，永利股价仍小幅上涨至110.68美元，高于周四收盘时的107.85美元。
高管展望与分析师观点：聚焦全球增长
在周四的财报电话会议上，永利高管们强调了公司发展的“大局”。他们指出，拉斯维加斯市场保持稳定，澳门市场增长潜力巨大，而计划于2027年开业的阿联酋永利阿尔马尔詹岛项目，更是永利拓展全球版图的关键一步。
Marquarie Capital高级博彩分析师Chad Beynon基本认同永利的展望。他表示：“业绩大致符合预期……我们对这些数据感到满意（拉斯维加斯表现优于同行；波士顿稳定；澳门与市场同步增长）。对于2026年，我们看好澳门市场以及永利凭借其新设施获取市场份额的能力。”
拉斯维加斯：挑战中显韧性
在拉斯维加斯，永利第四季度实现6.881亿美元营收，调整后物业EBITDAR为2.408亿美元，同比下降1140万美元。永利度假村首席执行官Craig Billings解释说，2024年第四季度的业绩得益于高达31%的赌桌游戏赢率，这使得同比数据对比显得艰难。他补充道，尽管2025年第四季度的赌桌赢率为26%，但经过赢率调整后，2025年第四季度的调整后物业EBITDAR实际上略高于去年。
Billings对该季度高端客户博彩量的增长感到满意，这表明尽管拉斯维加斯会展和旅游局报告整体访客量下降7.5%，但永利的赌桌和老虎机业务仍在帮助物业保持竞争力。他乐观地表示：“我们对2026年的表现充满信心。从任何历史标准来看，永利拉斯维加斯都表现出色。”
公司还计划从5月中旬开始对Encore Tower进行为期约12个月的翻新，预计2026年将减少约8万间夜的客房供应，但Billings预计将通过提高房价来弥补部分损失。
波士顿与澳门：量增但赢率承压
Encore Boston Harbor公布营收2.102亿美元，调整后物业EBITDAR为5700万美元。首席财务官Julie Cameron-Doe表示，老虎机收入增长2%，创下物业新纪录。Billings指出，低于正常水平的赌桌赢率掩盖了强劲的基本面，包括更高的赌桌投注额和稳定的成本控制。
永利在澳门的业务，包括永利皇宫和永利澳门，实现营收9.677亿美元，调整后物业EBITDAR为2.709亿美元。Billings强调，贵宾业务周转量同比增长48%，大众市场投注额增长18%。然而，较低的贵宾赢率导致公司该季度EBITDAR损失超过1600万美元。Billings直言：“本季度的主旋律是显著的业务量增长，但贵宾和大众市场的赢率都异常低。”
2025年全年业绩：营收持平，利润下降
第四季度的动态也贯穿了整个财年。永利2025年全年营收略高于71.4亿美元，与2024年的71.3亿美元基本持平。调整后物业EBITDAR达到22.2亿美元，低于去年的23.6亿美元。净利润从2024年的5.01亿美元降至2025年的3.27亿美元。董事会还批准了每股0.25美元的季度股息。
阿联酋扩张：战略转型的重要一步
除了季度数据，电话会议的重点还包括永利在阿联酋即将开业的综合度假村——永利阿尔马尔詹岛，该项目计划于2027年第一季度开业。公司在第四季度取得了重要的建设里程碑，塔楼已封顶至70层，外部玻璃幕墙接近完工，内部装修正在进行中。截至目前，永利已为该项目注资超过9.14亿美元。
Billings指出，一旦永利阿尔马尔詹岛开业，公司超过55%的收入预计将来自非美元计价市场，包括澳门和阿联酋，这将是公司营收结构的一次重大战略调整。
永利放眼长期：全球化奢侈品定位
展望未来，Beynon看好永利在奢侈品和全球市场中的定位。他认为：“过去几年，奢侈品物业的供应速度放缓，而建造这些物业需要数年时间。永利在物业投资方面（尤其是在拉斯维加斯和澳门）比其他公司投入更多。我们相信他们处于有利地位。”
Billings也表达了同样的乐观情绪：“随着2026年的到来，永利度假村正朝着成为我们行业中全球最多元化的公司之一迈进。”