核心判决：第九巡回法院直指Kalshi“有赌博问题”
美国第九巡回上诉法院的一个三法官小组于上周五做出裁决，明确指出联邦商品交易法并不能凌驾于州对赌博的监管权之上。这一判决对预测市场平台Kalshi造成了沉重打击，其试图阻止内华达州博彩监管机构对其采取行动的努力宣告失败。第九巡回法院的这一裁决与近五个月前第三巡回上诉法院在Kalshi起诉新泽西州博彩部门的案件中做出的分歧判决形成鲜明对比。这几乎可以肯定，关于联邦监管的预测市场能否促进体育赛事结果交易的问题，将直达联邦司法系统的最高和最终层面——美国最高法院。
法官犀利解读：法律不容“过度宽泛”解释
美国巡回法官Ryan D. Nelson在一份长达36页的意见书中指出，Kalshi关于提供体育赛事合约的论点，是对2010年《多德-弗兰克法案》对《商品交易法》改革的“过度宽泛”解读。该法案的某个部分禁止各州监管由指定合约市场处理的互换交易。然而，Nelson法官强调，审查法律不仅要看其语言，还要考虑主题、背景和历史等其他因素。多年来，监管商品交易所的法律明确规定，预测市场“不得上市交易”任何与“恐怖主义、暗杀、战争、赌博或任何州或联邦法律规定为非法活动”相关的交易。Nelson法官直言，国会不可能通过一部华尔街改革法案，就意图颠覆其数十年来对赌博的审慎监管。
Kalshi的可信度危机：自相矛盾的法律辩护
Nelson法官尖锐地指出，Kalshi“有赌博问题”。他强调，这家最大的预测市场运营商在公开场合宣称其体育合约是合法赌博，但在法律辩论中却声称事件合约与体育博彩公司提供的投注有所不同。Nelson法官认为这种论点“难以置信”。Kalshi及其律师未能说服法官，即它只是促进交易，而体育博彩公司则在投注者下注时扮演对立角色，并在投注者输钱时获利。Nelson在脚注中指出，Kalshi的交易关联公司充当做市商。值得注意的是，在内华达州官员将预测市场告上法庭后不久，Kalshi迅速从其“您与谁交易”的网页上删除了对Kalshi Trading的提及。
特朗普家族的影子：小特朗普的巨额持股
前总统特朗普的儿子小唐纳德·特朗普，在特朗普去年开始第二任期后不久，便成为了Kalshi的顾问。有报道指出，小特朗普通过加入该公司获得了30万美元的股份。今年春天，Kalshi在获得10亿美元风险投资后，估值飙升至220亿美元，这意味着小特朗普的持股现在价值数百万美元，这无疑为这场法律战增添了更多关注。
上诉法院判决分歧：最高法院终将裁决
第九巡回法院的意见与第三巡回法院在4月6日发布的意见截然相反。另一位特朗普任命的美国巡回法官David J. Porter在其裁决中指出，“CFTC选择不对Kalshi和其他预测市场运营商提供的体育市场执行其规定”。新泽西州在第三巡回法院的裁决中败诉，它有权在下周四之前决定是否要求最高法院审理此案。今年早些时候，CFTC提出了一系列新规则，可能为预测市场提供体育赛事合约打开大门，但会限制与球员受伤、裁判判罚、球员间打架、青少年体育赛事以及某些比赛中行为相关的合约。Kalshi发言人Dani Lever表示，尽管第九巡回法院有此意见，但他们仍认为CFTC的现有规定不禁止体育合约，并且CFTC正在澄清这些规定，他们将寻求进一步审查。
判决影响深远：多州或将效仿内华达
第九巡回法院的裁决可能为内华达州以外的更多州对Kalshi和其他预测市场运营商采取行动打开大门。第九巡回法院管辖的司法区域最广，除了内华达州，还包括阿拉斯加、亚利桑那州、加利福尼亚州、夏威夷、爱达荷州、蒙大拿州、俄勒冈州、华盛顿州、关岛和北马里亚纳群岛。这尤其可能对亚利桑那州官员有所帮助。此前，联邦地区法官在5月授予Kalshi一项永久禁令，禁止该州对其提起刑事诉讼。亚利桑那州总检察长Kris Mayes在X上表示，她的办公室正在审查Nelson的意见。Mayes强调，金融改革立法从未打算剥夺各州对赌博的传统警务权力，Kalshi的立场实际上将使全国范围内的体育博彩监管联邦化，并推翻数十年来为保护消费者免受不受监管赌博危害而建立的州和部落监管体系。
内华达州强硬立场：誓将博彩监管进行到底
在内华达州案件审理期间，州博彩官员已要求州法官命令Kalshi实施地理围栏系统，以阻止身处内华达州的任何人访问体育合约。博彩监管机构已寻求对Kalshi每天未成功在其应用程序中实施第三方地理定位平台处以12万美元的罚款。内华达州博彩控制委员会主席Mike Dreitzer表示：“这完全证实了我们一直以来的说法。这就是体育博彩，需要由州进行适当监管。内华达州博彩控制委员会已根据最高标准和最佳实践，在内华达州监管博彩超过70年。我们将继续大力执行内华达州法律，以维护我们州的博彩业。”