Kambi财报喜忧参半：营收承压，盈利能力逆势上扬
博彩科技服务商Kambi集团今日公布了2025财年第四季度及全年业绩。数据显示，公司第四季度营收为4270万欧元（约合4986万美元），略低于市场预期的4290万欧元，偏差0.5%。然而，在调整后的息税前利润（EBITA）方面，Kambi表现超出预期，达到730万欧元，较预期的620万欧元高出17.7%。每股收益也表现亮眼，达到0.174欧元，远超第三季度的0.036欧元，并超出预期5.5%。
尽管第四季度调整后EBITA同比去年同期（2024财年第四季度，630万欧元）增长了100万欧元，但全年营收却不尽如人意。2025财年全年营收为1.62亿欧元，低于2024财年的1.764亿欧元。全年调整后EBITA也表现低迷，仅为1760万欧元，较2024年的2540万欧元减少了780万欧元。此外，第四季度和全年的现金流均有所下降，分别从670万欧元降至600万欧元，以及从2590万欧元降至2120万欧元。管理层此前已将2025财年全年调整后EBITA预期下调至约1700万欧元，主要原因在于汇率逆风和巴西监管政策落地慢于预期。
营收下滑深层原因：合作伙伴流失与成本削减成效
整体而言，Kambi第四季度的业绩较第三季度（480万欧元）有显著改善，这可能得益于第四季度繁忙的体育赛事日程（包括NFL、NBA和欧洲足球联赛），相较于夏季的淡季。投资者在财报电话会议上关注营收能否在第四季度稳定下来。然而，由于失去了PENN Entertainment等主要合作伙伴，以及缺乏2024年曾提振业绩的过渡费用，同比数据依然难以乐观。值得一提的是，Kambi与PENN已于去年12月在最新监管的密苏里州推出了业务。
面对营收下降的压力，股东们正密切关注Kambi在成本削减方面的进展，以保护盈利能力和利润率管理。第四季度调整后EBITA的增长表明，这些效率提升措施正在奏效。尽管EBITA表现积极，并有新的收入来源加入，但营收不及预期仍导致股价下跌。截至发稿时，Kambi股价下跌1.98%，报103.70瑞典克朗（约合11.56美元）。
新合作频频落地，模块化产品成增长新引擎
2025年被Kambi视为一个转型之年，而第四季度及2026年初则见证了公司一系列密集的商业活动。投资者也收到了关于这些新合作如何融入业务以及未来收入贡献的最新信息。
近期重要的合作包括与Glitnor集团签订的重大交钥匙式体育博彩协议，成功取代了现有供应商。本月还宣布了与ComeOn集团的合作，这是一项重要的Odds Feed+（Kambi的高级赔率数据解决方案）合作。此外，Kambi最近还取代了FDJ UNITED，成为安大略彩票（OLG）的体育博彩合作伙伴。
管理层被问及这些新合作伙伴何时能开始为公司带来利润，以及它们将如何影响2026年第一季度及以后的业绩。首席执行官Werner Becher强调，自2025年第四季度以来，Kambi已达成15项新合作，这是商业势头持续的积极信号。他特别提到了OLG的合作。然而，Becher并未就预计的收入贡献给出具体的硬性数据。他表示，Kambi与Coolbet、FDJ UNITED和Superbet集团等公司的协议，以及新的交钥匙式体育博彩合作，可能会像他所说的那样，促进未来的增长前景。
当分析师问及2026年公司模块化产品（即可互换的软件或硬件组件，允许运营商构建、定制和扩展其游戏平台）的收入占比时，Becher的回答令股东感到鼓舞：“它正在增长。我认为今年应该会超过10%，在10%到15%之间。”Becher还提到，哥伦比亚在2024年第一季度暂停征收新税，这可能为公司带来积极的推动作用。