Coinbase剑指“万物交易所”，预测市场成增长核心
Coinbase，这家刚刚完成全国性推广并凭借超级碗广告赚足眼球的加密巨头，正将预测市场产品推向其2026年增长战略的前沿。尽管这项业务正面临日益增多的诉讼和监管阻力，但公司高层在第四季度财报电话会议上明确表示，预测市场将与加密货币交易、股票和大宗商品并列，成为其“万物交易所”战略的战略支柱。
Coinbase于2025年12月通过与美国首家大型预测市场交易所Kalshi的合作，推出了预测市场。仅仅一周后，Coinbase便宣布收购预测市场初创公司The Clearing Company。首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗向投资者重申，与Kalshi的合作并非独家。目前，Robinhood也与Kalshi合作，并计划在不久的将来推出与Susquehanna的合资企业Rothera。DraftKings在收购Railbird Exchange后，也预计将推出自己的平台，目前其预测市场通过与CME Group和Crypto.com的合作提供。
多州法律战火燃起：联邦监管 vs. 州博彩法
Coinbase的预测市场一上线，法律挑战便如影随形。上线仅一天，公司就对伊利诺伊州、密歇根州和康涅狄格州提起诉讼，寻求宣告性判决，主张预测市场应受联邦商品期货交易委员会（CFTC）的专属管辖，而非州博彩法。该交易所认为，体育赛事合约属于联邦监管范畴，从而优先于州博彩监管机构。
Coinbase的法律团队在呈报文件中坚称，允许各州监管预测市场，将使最严格的司法管辖区实际控制这一本应全国可用的金融衍生品。本周，康涅狄格州的一名美国地方法院法官听取了口头辩论，但尚未立即作出裁决。
内华达州升级执法，监管风暴蔓延
本月早些时候，内华达州博彩控制委员会（NGCB）对Coinbase提起了民事执法诉讼。该监管机构声称，Coinbase基于体育赛事的预测市场构成了内华达州博彩法下的“未经许可的投注”。州法院拒绝立即通过紧急命令叫停Coinbase的预测市场，而是安排了一场听证会来确定下一步程序。
与州博彩监管机构的诉讼不限于Coinbase。Kalshi、Robinhood和Crypto.com也卷入了多个州的类似案件。值得注意的是，在马萨诸塞州，法院对Kalshi发布了初步禁令，有效禁止了与体育相关的预测合约，除非获得州博彩许可证。最近，法院命令Kalshi在30天内对该州进行地理围栏。
NGCB在打击预测市场方面一直表现积极，并取得了显著胜利。法院在针对Crypto.com、Robinhood和Polymarket的案件中均支持了该监管机构，这些平台都已在诉讼期间屏蔽了内华达州用户。NGCB最近宣布，计划于2月17日对Kalshi提起民事执法诉讼。
超级碗广告效应：从关注到用户转化
阿姆斯特朗将早期用户增长直接归因于超级碗广告。这个时机并非偶然。Coinbase在比赛中投放了最受关注的广告之一——一段以“后街男孩”歌曲为背景的卡拉OK式合唱广告。这则广告在网上引发了两极分化的评论，但产生了巨大的社交互动，公司明确将关注度置于传统产品信息之上。
行业对此反应不一。《Adweek》称其“令人费解”但引人注目。根据消费者投票，USA Today的Ad Meter将其评为最差的超级碗广告。然而，Yahoo Finance等媒体指出，Coinbase是今年唯一主要的加密货币广告商，这与2022年多品牌“加密碗”时代形成了鲜明对比。
在财报电话会议上，管理层明确表示，商业推广支持了更广泛的漏斗策略：将新用户引入应用程序，然后将交易扩展到预测市场等额外领域。首席财务官阿莱西亚·哈斯表示，早期结果令人鼓舞，但仍处于初步阶段。
稳健财报支撑扩张，未来走向何方？
Coinbase在预测市场扩张之际，拥有稳健的资产负债表和不断增长的非交易收入，尽管交易活动在年底有所降温。管理层将本季度视为Coinbase多元化战略奏效的进一步证据，新业务线有助于平滑加密市场波动。公司在致股东信中写道：“2025年对Coinbase来说是强劲的一年，无论是在运营还是财务方面。我们始终如一地执行目标，每个季度都达到或超出了我们的收入和支出指导。”
高管们还将这种稳定性直接归因于向更多资产类别的扩张，包括预测市场：“继续发展‘万物交易所’：一个涵盖所有可交易资产的平台，包括加密货币、衍生品、股票、预测市场等。”
尽管Coinbase尚未单独列出预测市场收入，但公司显然将其与衍生品和股票归为一类，作为其超越现货加密货币交易的未来增长动力。随着预测市场通过Coinbase应用程序在全美50个州上线，未来几个月将提供关键的法律测试，以确定体育赛事合约等产品是作为联邦监管的金融衍生品，还是作为州法律下的博彩产品。Coinbase在内华达州和康涅狄格州等州的诉讼结果，或任何其他州的协调行动，都可能巩固或颠覆公司的增长战略。对Coinbase而言，策略清晰：利用大众关注度获取用户，扩展到预测市场等新资产类别，并同时应对监管挑战。正如超级碗时刻所显示，关注度可能与交易量同样有价值。