标普全球将云顶集团旗下公司的展望下调至负面,警告称该集团激进的扩张计划和高昂的资本支出将在未来两到三年内挤压现金流并削弱其信用指标。
该机构指出,云顶旗下子公司正进入密集投资周期,包括：纽约新获全牌照博彩业务相关支出、新加坡圣淘沙名胜世界大规模扩建项目,以及云顶能源在印尼的浮式液化天然气项目。与此同时,云顶控股正以31亿令吉（6.5亿美元）发起对云顶马来西亚的收购要约。
预计总资本支出将从2025年计划的60亿令吉翻倍,并在2030年前保持每年80亿令吉以上。未来数年约30%的支出将与纽约牌照相关,包括许可费、翻新及新建工程。
标普警告称,增量收益将难以跟上投资增速。尽管纽约业务年EBITDA可达4亿美元以上,但浮式液化天然气设施至少要到2027年中才能产生现金流。在扩张阶段,新加坡的现金缓冲预计也将逐渐减少。
云顶集团未来三年自由现金流可能持续为负,集团债务预计将从2024年的210亿令吉攀升至2028年的约350亿令吉。该集团的基金从运营中获得的现金流与债务比率可能跌破20%,标准普尔认为该水平不符合投资级评级标准。
该机构指出,云顶集团以增长为导向的战略、缺乏明确的财务政策以及意外以债务融资方式收购云顶马来西亚,均降低了其杠杆可预测性。2027年将面临大规模债务到期,包括云顶海外控股公司15亿美元的担保票据,需及时进行再融资。
尽管面临这些压力,标普仍确认了集团评级,理由是云顶纽约的强势市场地位,以及云顶马来西亚、拉斯维加斯云顶世界和云顶纽约对母公司具有的战略重要性。
若杠杆率持续疲软或核心项目收益未达预期,评级可能下调。若云顶保持财务纪律并维持FFO与债务比率高于20%,展望或可恢复至稳定。